Tata Consultancy Services Research Report

25 November 2012 Sector: IT Consulting & Software CMP: 1288 Rating: BUY Target Price: 1500   Stock Info Investment Period: 15months Introduction: Tata Consultancy Services Limited is an Indian multinationalâ informationâ technologyâ services,â businessâ solutions and outsourcing Services Company founded by JRD Tata in the year 1968 headquartered in Mumbai. TCS is a subsidiary of the Tata Group. It is one of India's most valuable companies and is the largest India? based IT servicesâ companyâ byâ 2012â revenues. Itâ hasâ 183â officesâ acrossâ 43â countriesâ andâ 117â deliveryâ centresâ acrossâ 21â countries.It also has 58 subsidiary companies. Productsâ :â TCS provides a wide range of IT related products such as; application development, BPO (business process outsourcing),â consulting,â enterpriseâ software,â paymentâ processing,â softwareâ managementâ andâ educationâ services. Followingâ areâ theâ serviceâ linesâ andâ theirâ percentageâ toâ theâ total TCS revenue in the Q2 2012? 13:? Applicationâ developmentâ andâ maintenance:â ADM is a part of IT that works with the business to develop newâ software,â keepâ itâ runningâ andâ makeâ ongoingâ improvements.Asset leverage solutions:  Assuranceâ services:â Assuranceâ servicesâ provideâ independentâ andâ professionalâ opinionsâ thatâ reduceâ theâ informationâ riskâ (riskâ thatâ comesâ fromâ incorrectâ information). Businessâ intelligence:â BI is the ability of an organization to collect, maintain, and organizeâ knowledge. Thisâ producesâ largeâ amountsâ ofâ informationâ thatâ canâ helpâ developâ newâ opportunities. Market Cap: 2,52,109crs Equity:â 195. 7crs â Face Value: 1 52 Week H/L:â 1438? 1045 Key Financials (in crores)  Net Sales EBIDTA Marginâ %â Net Profit EPS Dividendâ FY 11? 12â 38,858. 55â 33. 87â 13366. 33â 55. 97â 25â FY 10? 11 29,275. 0â 29. 47â 8700. 44â 38. 62â 14 Valuation Summary FY 11? 12â 20. 60â 8. 5â 55. 31â 44. 24â 0. 72 FY 10? 11â 23. 7â 10. 4â 44. 38â 38. 80â na Priceâ toâ Earningâ Priceâ toâ Bookâ RoCE % RoNW % Beta Absolute Retune 3monthsâ 1yearâ 5. 3% 3yearsâ 131. 7% TCS 30. 1% Sensexâ 3. 70% 17. 90% 7. 70% Share Holding Pattern (%) Promoterâ FII DII Retailâ 74â 15â 6. 5â 4. 5 Promoter and Promoter group: Tata Sons Ltd â€Â 73. 75%â Othersâ â€â 0. 25%â Foreign Institutional Investors: Number of FII Shareholders â€Â 853 someâ ofâ themâ include;â †¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦Ã¢â‚¬ ¦ Domest ic Institutional Investors: Life Insurance Corporation of India †. 10%â Franklin Templeton Investment Funds â€â 1. 67%â Othersâ â€â 1. 73%â Retailâ :â Individualsâ withâ valueâ lessâ thanâ 1lacâ â€â 3. 5%â Individualsâ withâ valueâ moreâ thanâ 1lacâ â€â 1% Dividend Policy (Mar’12): Indicatorsâ TCS Wiproâ EPS D/P Ratio (%)â D/R Ratio (%)â Div Yield (%)â Faceâ Valueâ Bookâ valueâ  55. 97â 52â 48â 1. 94â 1â 19â 36. 60â 63. 40â 1. 64â 2 HCL 28. 13â 49. 50â 50. 50â 1. 87â 2â 95. 25 Businessâ processâ outsourcing:â BPO is a subset of outsourcing that involves the contracting of operationsâ andâ responsibilitiesâ ofâ specificâ businessâ functionsâ or process to a third party service provider.Consulting: IT consulting is a field that focuses on advising businessesà ‚ on howâ bestâ toâ useâ informationâ technologyâ toâ meetâ theirâ businessâ objectives. Engineering and Industrial services:  E deliverâ engineeringâ excellenceâ andâ operationalâ efficiency,â ensuringâ aâ competitiveâ advantage. Enterpriseâ solutions:â Anâ enterpriseâ solutionâ isâ anyâ businessâ toolâ thatâ reliablyâ empowersâ youâ toâ access,â shareâ andâ applyâ resourcesâ withâ anyâ of your peers and customers, anywhere, at any time.IT infrastructure services: IT Infrastructure Services (IS) Or Infrastructure Management Services (IMS) deliver end? to? end,â effectiveâ andâ reliableâ solutionsâ thatâ transformâ helpâ toâ businessâ operations. Servicesâ Contributionâ toâ Quarterâ onâ overallâ revenueâ Quarterâ (%)â (%)â AMD 43. 1â 3. 8â Engg Srvcs 4. 6â 4. 6â IMC 11. 4â 12. 5â EAS 14. 9â 2. 5â Consultingâ 3â 12â Prod uctsâ 2. 7â 0. 8â Testingâ 7. 7â 5. 9â BPO 12. 6â 1. 3â IMC was the key growth service line, expanding 12. 5% QoQ, followed by Consulting which also grew 12% QoQ. BPO, EAS and Products lagged during the last quarter. Sector Wise Performance (Q2 2012? 3):â Verticalsâ Contributionâ toâ Quarterâ onâ overallâ revenueâ Quarterâ (%)â (%)â BFSI Mfgâ Telecom Healthcareâ Retailâ Transportationâ Energyâ â Mediaâ Hi? Techâ Others 126. 50â 99 42. 8â 8. 2â 10. 3â 5. 2â 13. 4â 3. 6â 3. 6â 2. 2â 5. 9â 4. 9 4. 6â 9. 0â 5. 1â 3. 1â 6. 6â 2. 2â 5. 1â 5. 1â 3. 3â 7. 2 Capital Structure (in crores)  Mar’12â Mar’11â  Shareholder’sâ fundsâ Equityâ 195. 72â 195. 72â  Preferenceâ 100â Reservesâ 24560. 90â 19283. 77â Netâ worthâ 24856. 63â 19579. 50â Debtâ fundsâ Securedâ â 93. 47â 35 . 87â Unsecuredâ â 2. 76â 5. 25â Total Debt 96. 23â 41. 12â Totalâ 24952. 86â 19620. 1â Capitalâ *Preference Shares worth 100crs issued to Tata Sons Ltd (the holding company) which would be redeemableâ atâ parâ atâ theâ endâ ofâ sixâ yearsâ fromâ theâ dateâ ofâ allotmentâ ie. Marchâ 28,â 2008,â butâ mayâ beâ redeemableâ anyâ timeâ afterâ 3yearsâ fromâ theâ dateâ ofâ allotmentâ atâ theâ optionâ ofâ shareholder. Theseâ sharesâ wouldâ carryâ aâ fixedâ cumulativeâ dividendâ ofâ 1%â paâ andâ aâ variableâ non? cumulativeâ dividendâ ofâ 1%â ofâ theâ differenceâ betweenâ theâ rateâ ofâ dividendâ declaredâ duringâ theâ yearâ onâ theâ equityâ sharesâ andâ averageâ rateâ ofâ dividendâ declaredâ onâ theâ equityâ sharesâ forâ threeâ yearsâ precedingâ theâ issueâ ofâ redeemableâ preferenceâ shares. BFSI grew 4. % QoQ, despite being affected by the current environmentâ andâ contributedâ 87%â toâ theâ incrementalâ incomes. Whileâ telecomâ tooâ grewâ atâ anâ impressiveâ 5. 1%â despiteâ industryâ trouble,â theâ manufacturingâ andâ retailâ verticalsâ grewâ theâ fastest. Geographies Growth (Q2 2012? 2013):â Verticalsâ Contributionâ toâ QoQ (%) overallâ revenueâ (%)â North America 52. 8â 3. 2â Latin America 3. 4â 7. 7â UK 17. 1â 5. 2â Europeâ 9. 5â 3. 5â Indiaâ 7. 5â 10. 5â APAC 7. 6â 7. 4â MEA 2. 1â 4. 6 *APAC â€Â Asia Pacific, *MEA â€Â Middle East and Africa Growthâ wasâ drivenâ byâ emergingâ economies. Indiaâ (10. 5%)â grew the fastest, followed by Latin America and APAC (7. %â . 4%)â respectively. UK (5. 2%)â remainedâ strong,â withâ Europe and North America growing at (3. 5%â . 2%). Board of Directors †¢ Executive Boar d Members Weighted Average Cost of Capital   Rf â€Â Risk Free Rate of Return = 8%, Rm â€Â Market Return (nifty) for 1year = 10. 80%â (moneycontrol. com), Beta = 0. 72â (reuters. com) Tax Rate = 2390. 35/13366. 33â (taxâ expenses/PBT) =â 17. 88%â  We (proportion of equity) = E/ (E+D) = 24856. 60â / 24952. 85â =â 0. 9961â  Wd (proportion of debt) = D/ (E+D) = 96. 23â / 24952. 85â =â 0. 0039â  Kd (cost of debt) = Interest paid / totalâ debtâ =â 16. 0â / 96. 23â =â 0. 1704â  Tax Shield = 0. 1704â (1? 0. 1788)â =â 0. 1399â  Ke (cost of equity) = Rf + B(Rm? Rf)â =â 0. 80â +â 0. 72â (0. 108? 0. 08)â =â 0. 10â  WACC = (We*Ke) + (Wd*Kd) = (0. 9961*0. 10)â +â (0. 0039*0. 1399)â =â 10. 015% N Chandrasekaran â€Â CEO S Mahalingam �